Amit Kupfer @AmitKup

Amit Kupfer mise, selon sa présentation sur eToro, sur des entreprises de grande qualité capables de faire fructifier le capital sur de longues périodes, plutôt que sur les cycles de marché à court terme ou la croissance spéculative. Il recherche des sociétés à fort rendement du capital investi (ROIC), à marges brutes élevées, peu gourmandes en capital et dont les revenus sont récurrents et prévisibles. Il privilégie des « franchises » mondiales dans lesquelles il a une forte conviction, protégées par de larges avantages concurrentiels : innovation et actifs immatériels, pouvoir de fixer ses prix, barrières élevées à l'entrée. Il juge indispensables la solidité du bilan et la qualité de la gouvernance : faible sensibilité à la conjoncture, bonne résistance en période de ralentissement économique, absence d'endettement excessif, dirigeants ayant fait leurs preuves dans l'allocation du capital. Son portefeuille vise une croissance composée sur plusieurs années, pas des échanges rapides, et il recommande à ceux qui le copient un horizon d'au moins trois ans. Il ne précise pas le nombre de positions ni les types d'actifs au-delà des entreprises.

Cette approche demande de la patience : un portefeuille de sociétés « de qualité » choisies avec forte conviction peut rester concentré sur peu de titres, et un seul choix décevant pèse alors davantage. Ces valeurs, souvent valorisées cher par le marché, peuvent aussi reculer nettement lors de phases où les investisseurs préfèrent d'autres styles, et il peut falloir des années avant de voir le bénéfice de la stratégie. Le résultat dépend en outre du jugement d'une seule personne pour évaluer ce qui constitue un avantage concurrentiel durable. Quelqu'un qui n'a pas un horizon d'au moins trois ans risque de ne pas retrouver dans cette approche ce que son auteur en attend.